日期：2025-10-24 20:32:33
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来源：国际金融报
在煤炭、银行、食品饮料等传统股护盘下，今日重要指数微红。但板块、个股跌多，4171只个股飘绿。
受贸易摩擦等扰动因素影响，叠加科技股获利了结压力，市场资金是否已切换板块选择？
受访人士表示，当前市场走势是“超跌修复+政策预期+外围缓和”三者共振的结果，更多体现市场韧性，而非趋势性反转。短期内，市场弱势调整风险仍存，高位科技股调整未结束，且面临三季报业绩验证，加上外部关税政策不确定性，资金整体偏谨慎。
近4200只个股下跌
在传统股护盘下，沪指微涨，继续坚守3900点；创业板指同样微涨，守住3000点。但科创50和北证50均出现下跌。
交易量能方面，节后伴A股波动明显，交易量能整体呈现缩量态势。10月9日，A股节后首日开门红，日成交额增至2.67万亿元；10月10日，A股迎来“黑色星期五”，日成交额微缩至2.53万亿元；10月13日，A股低开高走，日成交额缩至2.37万亿元；10月14日，A股高开低走，日成交额增至2.6万亿元；10月15日，A股震荡走强，日成交额缩至2.09万亿元；10月16日，A股整体回调，日成交额缩至1.95万亿元，上一次日成交低于2万亿元是8月12日。
尚艺投资总经理王峥表示，节后A股的波动表现是市场在弱现实的经济基本面与强预期的政策托底之间反复博弈的结果。投资者心态矛盾，既担心经济复苏力度不足和企业盈利下滑，又无法忽视市场极低的估值和层出不穷的政策利好。因此，市场呈现出“上有顶、下有底”的震荡格局。
今日指数虽维稳，但市场整体亏钱效应明显。具体来看，仅有1177只个股收涨，涨停股55只；4171只个股收跌，跌停股7只。今日成交额超过100亿元的只有8只个股，集中于半导体等科技股，阳光电源收涨7.66%报163元/股，日成交额为205亿元；中兴通讯收涨7.2%报54.03元/股；三花智控收跌2.85%报42.92元/股。寒武纪-U日成交额为124亿元，收涨2.58%报1274元/股。而贵州茅台日成交额不超过68亿元，收涨1.57%报1484.91亿元。
板块分化明显，银行、非银金融、煤炭、白酒、饮料等板块护盘，但稀土永磁、钢铁、贵金属等板块跌幅较大。
热门赛道而言，同步磁阻电机、机器人执行器、超导概念等板块领跌。
“整体来看，当前的震荡属于短期较快上涨之后的正常技术性调整。”排排网财富研究员隋东告诉《国际金融报》记者，今日A股市场呈现缩量整理态势，主要原因包括以下几方面：
第一，外部关税政策存在不确定性，抑制了增量资金的入场意愿；
第二，前期市场连续上涨积累了一定获利盘，部分资金选择高位了结，对市场形成一定压力；
第三，科技等板块面临三季报业绩验证窗口，资金在业绩明朗前普遍保持谨慎；
第四，全球市场风险偏好有所降温，也对A股市场的情绪带来一定影响。
“节后震荡属对前期涨幅的合理消化。”明泽投资基金经理胡墨晗告诉记者，当前市场呈现明显高低切特征，前期涨幅较大的板块面临获利了结，资金转而流入低估值板块寻求避险。成交量显著萎缩，反映出市场在内外不确定性下的谨慎观望情绪。
胡墨晗强调，短期内，投资者需关注三大风险，即外部环境变化、量能持续萎缩及高估值板块调整。
市场风格切换？
近期A股市场震荡不断，板块之间的表现也出现了一些变化。特别是当半导体等科技股出现下跌时，银行、白酒等传统股则纷纷挺身而出，承担起护盘的角色。在前海钜阵资本投资总监龙舫看来，市场风格出现转换，前期调整较多的银行、煤炭等红利板块开始走强，这些板块都属于防御板块，说明市场的风险偏好降低。
龙舫进一步分析，从宏观层面来看，特朗普关税威胁的担忧尚未消除，中美两国的贸易争端近期愈发激烈。从资金层面来看，市场成交量连续显著缩量，尤其是双创指数缩量更多，市场情绪转弱，增量资金不愿进场。“尽管在流动性宽松与政策呵护的双重预期下，中长期的牛市趋势未变。但短期市场弱势调整的风险依然存在，特别是高位科技股的调整还没有结束。因此，投资者应保持一颗平常心，静待市场的调整结束，切勿盲目进场抄底”。
“当前市场走势主要是‘超跌修复+政策预期+外围缓和’三者共振的产物，更多体现的是市场的韧性，而非趋势的根本性反转。”王峥分析，首先，节后市场连续调整，尤其是一些科技和成长板块，估值压力得到了一定程度的释放，市场正在进行超跌反弹与技术性修复。其次，政策预期再度升温，市场对于后续可能出台的稳增长、促消费政策抱有持续的期待，特别是在中央经济工作会议召开前。最后，外围市场情绪缓和。昨晚美债收益率从高位略有回落，市场对美联储激进加息的担忧暂时缓和，为全球成长股提供了一个短暂的喘息窗口，A股中的科技板块也因此受益。
对于后市走势，隋东分析道，短期市场仍需消化贸易摩擦演变、高估值板块回调压力及三季报业绩分化等风险。待11月关税政策逐步明朗、三季报披露结束后，若贸易环境趋于稳定，且科技等板块业绩表现超预期，指数有望逐步企稳并震荡上行；反之，市场可能继续处于区间震荡格局。
“短期内，市场或许仍将延续震荡筑底的走势。”在王峥看来，由于宏观数据的实质性改善尚需时日，以及三季报业绩披露期可能出现的业绩爆雷，指数快速拉升的概率不大。10月是三季报密集披露期，需要警惕三季报业绩爆雷风险。特别是部分前期涨幅较大但业绩不及预期的板块和个股，可能会对市场情绪造成冲击。
此外，还需关注美国通胀与美联储政策情况。任何超预期的CPI数据或美联储的鹰派言论，都可能推高美债收益率和美元指数，从而对A股市场，尤其是外资偏好的蓝筹股和成长股，造成资金流出和估值压力。
对于科技股，王峥表示中长期战略看好，但在短期战术上要精挑细选，注意节奏。
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